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石油价格战引发能源债暴跌,美页岩油企业债违约风险激增

作者:admin    文章来源:未知    点击数:    更新时间:2020-05-08 07:32

统计显示,美国能源行业2019年的债券发行规模为88亿美元,筹资难度不断增加,远低于2018年的231亿美元和2017年的316亿美元。标普表示,如果油价持续低迷,能源企业在偿还即将到期的本金方面可能面临更大的压力,2020年和2021年的本金总额分别约为55亿美元和118亿美元。

美国能源调查公司Rystad Energy页岩油研究主管阿布拉莫夫(Artem Abramov)表示,即便是最好的运营商也将不得不减少生产活动,这不仅关乎油井的商业价值,与企业现金流平衡也有很大关系。

立场巨大分歧令近期沙特和俄罗斯恢复合作的可能性几乎为零,OPEC 原本计划在3月18日举行的联合技术委员会电话会议已经因沙特缺席而临时取消。

低油价让美国页岩油行业面临研究考验

不过瓦尔加依然对沙特和俄罗斯合作前景持谨慎乐观的态度,他认为沙特与俄罗斯的关系不会走到破裂的那一步,双方合作领域不仅仅是能源,因此对峙应该是暂时的。就全球石油供应平衡而言,这是痛苦的过程,但只是暂时的情况。

低油价让美国页岩油行业面临严峻考验,美国总统特朗普3月13日表示,已指示美国能源部为战略石油储备购买原油,以支持遭受重创的美国能源业。

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大量企业开始削减开支,中型石油生产商Apache、Devon和Murphy Oil已决定削减了三分之一的预算。美国最大的页岩油生产商之一西方石油(Occidental Petroleum)上周宣布无法按期支付28亿美元股息,也无法在不增加额外债务的情况下继续投资以维持现有产量。该公司计划从7月份起将季度股息从79美分下调至11美分,并将今年支出削减约32%至36亿美元,公司市值一度从去年高位460亿美元缩水至110亿美元。

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对于生产商而言,偿付股息已日益成为整个行业巨大负担。摩根大通分析师格雷什(Phil Gresh)的测算,康菲石油和雪佛龙需要布伦特原油价格达到55美元/桶和57美元/桶的价格才能覆盖股息派发,对于埃克森美孚来说,油价需要升至87美元/桶才能弥补其2020年支付的股息。不过大型能源公司仍有望利用其强劲的资产负债表继续支付股息,埃克森美孚就依靠资产销售和债务发行来支付其2019年的股息。

OPEC 未能达成减产协议和沙特阿美宣布下调原油出口价格,成为近期油价走势的转折点。如今,沙特正在加大马力向市场供应原油。上周沙特能源部指示沙特阿美(Saudi Aramco)将公司的最大可持续产能(MSC)从1200万桶/日增加到1300万桶/日,这是沙特十余年来首次提高极限产能。阿美总裁兼首席执行官纳赛尔(Amin Nasser)表示,4-5月都将维持在提升后的产能水平,对30美元/桶的油价非常满意。

据俄罗斯媒体报道,俄工业生产指数今年3月同比下降1.2%,第一季度同比下降0.6%。

美国油企被迫削减开支

这次油价暴跌并非周期问题,更多是结构问题。

俄罗斯虽然没有排除合作的可能性,但也做好了持久战的准备。克里姆林宫方面称,目前没有计划就油价与沙特以及欧佩克进行联系。俄罗斯财政部3月9日重申可以在长期低油价的情况下动用国家财富基金,以确保宏观经济稳定。俄罗斯能源部长诺瓦克(Alexander Novak)表示,俄罗斯同样可以将其石油产量短期内提高20万至30万桶/日。

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虽然国际油价刚经历了1991年海湾战争以来的最大单周跌幅,但投资者对于疫情扩散的恐慌情绪蔓延让跌势延续,3月16日布伦特原油主力合约自2016年以来首次跌破30美元/桶。与此同时,欧佩克与俄罗斯为争夺市场份额的价格战正酣,供需失衡的担忧进一步打压了能源价格反弹的预期,低油价已经让开采成本较高的美国页岩油生产商苦不堪言,债务违约风险激增。

沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹在增产问题上态度强硬,称在自由市场中,每个产油国都需要展示自己的竞争力,保持和增加自己的市场份额,如果在解决当前油市的危机上没有达成一致,那就没有必要举办欧佩克大会。

樊志菁

美国页岩油生产商普遍背负了大量债务,其生产成本也远高于中东及俄罗斯。油价大跌不仅冲击了能源公司的股价,也影响了以它们为发债主体的垃圾债市场。信贷利差持续扩大,因为投资者担心原油的需求可能会受到疫情的影响,未来几个月内到期的公司将面临现金流和再融资挑战。

欧佩克沙特俄罗斯特朗普页岩油

国际油价下探近18年低点,欧佩克和IEA在市场报告中称,二季度能源需求将出现史诗级下滑。

从目前各方表态看,沙特计划增产超300万桶/日,阿联酋准备将产能提升25%至400万桶/日,加之俄罗斯的潜在产能增量,4月起全球原油产能将增加近500万桶/日。如果再考虑伊拉克和科威特宣布的降价措施,市场将进一步陷入低油价冲击下的供应过剩泥潭。

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标普500指数能源板块年内腰斩,跌至2005年以来新低。

抛售潮触目惊心,切萨皮克能源(Chesapeake Energy )交易最活跃的2021年到期债券上周最低跌至11.44美元,绿洲石油公司(Oasis Petroleum)交易最活跃的2022年到期债券一度触及31.70美元。以债券的发行面值100美元计算,两者年化收益率超过了300%和79%。通常而言,价格低于70美元的债券意味着出现违约的概率极高,钻石山资本管理(Diamond Hill Capital Management)固定收益首席投资官佐克斯(Bill Zox)预测,如果情况持续恶化,不少像切萨皮克能源这样的企业将无法生存。

原油供应竞争白热化

欧佩克艰难达成历史性减产协议,国际油价冲高回落,市场普遍预期油市供需失衡局面很难出现明显改观。

石油经纪商PVM高级分析师瓦尔加(Tamas Varga)在接受第一财经记者采访时表示,受市场供应充足影响,油价短期内大幅反弹的可能性不大。对于受到冲击的页岩油生产商而言,支出和钻探活动的减少都需要时间才能在实际产量数据中显现出来,而沙特等国的增产对供应面的冲击则是立竿见影。

投资者对持续减产的乐观情绪以及全球经济重新启动后需求复苏推高油价。

荷兰国际集团大宗商品策略部主管帕特森(Warren Patterson)认为,OPEC 协议破裂的时机再糟糕不过了,市场不得不应对一场大规模需求冲击。预计随着4月开始的供应激增,加上需求受到打击,全球油市将在第二季度出现明显的过剩,当前的油价疲软走势会持续上半年。




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